秦川策略金价见顶？央行购金大趋势难扭转，中永恒上行逻辑不改

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　　全球巨额央行购金干线仍未动摇。

　　4月7日，中国东说念主民银行最新数据露出，放胆3月末，中国黄金储备报7438万盎司，环比加多16万盎司，荟萃第17个月增合手黄金。

　　天下黄金协会泄露的央行购金统计数据露出，2月全球央行净买入黄金19吨，较1月显着回升，波兰、乌兹别克斯坦等新兴市集央行不竭增合手态势。

　　近期，受中东地缘所在升温、好意思元阶段性走强等身分影响，海外金价高位回调，俄罗斯、土耳其等少数央行出现减合手。但机构盛大觉得，减合手更多属于战术性操作，难以篡改全球央行购金的大趋势。在好意思元信用弱化的永恒配景下，黄金算作储备多元化器具与信用对冲钞票的成就价值仍获看好，超跌后具备中期布局契机。

　　俄罗斯、土耳其减合手黄金

　　近期，海外金价高位震憾，多空博弈显着加重。3月，COMEX黄金期货价钱累计下落逾10%，部分央行短期抛售步履也对市集情怀酿成扰动。

　　天下黄金协会泄露的央行购金统计数据露出，俄罗斯央行和土耳其央行是黄金市集2月最主要的减合手方。其中，俄罗斯央行当月抛售6吨黄金，岁首以来处于显着净卖出区间，是主要的官方黄金卖家之一。

　　天下黄金协会测算露出，土耳其2月黄金储备减少8吨，主要源于财政部合手有量变化，而非央活动直减合手储备。不外，土耳其央行3月变得高度活跃，臆测动用约50吨黄金储备用于流动性及外汇操作。

　　土耳其中央银行行长法提赫·卡拉汉（Fatih Karahan）示意：“这些往复中有很大一部分近似于黄金—货币掉期期货。换句话说，到期后相关黄金将转头咱们的储备。”

　　针对近期部分央行抛售黄金的步履，国联民生证券宏不雅团队觉得，其更偏战术性而非计谋性抛售，中枢原因有三点：一是“跟班趋势”的机构步履，央行在黄金市齐集通常饰演机构投资者脚色，经常在震憾盘整期减合手、加快高潮期增合手；二是财政赤字短期快速上升，部分央行被迫抛售黄金以安闲流动性开销，土耳其和俄罗斯两国央行均属此类；三是部分央行黄金储备与外汇储备此消彼长，地缘冲突推升油价后，部分国度货币贬值压力加大，使得该国央行不得不抛售黄金加多外储。

　　巨额央行仍在买入黄金

　　在金价高企配景下，列国央行的购金节律有所放缓，但举座来看，按周配资炒股2月全球巨额央行仍在加多黄金储备。

　　天下黄金协会泄露的央行购金统计数据露出，2月全球央行总共净买入黄金19吨，较1月的低位有所回升，但仍低于2025年月均26吨的水平。2026年前两个月，全球央行累计购金25吨，约为客岁同时50吨的一半。

　　具体来看，波兰国度银行是2月购金的主力，当月增合手20吨黄金，为2月购金量最大的央行。

　　亚洲地区购金势头通常郑重。乌兹别克斯坦央行荟萃第五个月增合手，2月再度买入8吨；中国东说念主民银行荟萃第16个月增合手，最新储备规模升至2308吨；捷克国度银行不竭荟萃36个月的增合手记载；马来西亚国度银行荟萃第二个月入场，当月增合手2吨。此外，越来越多非洲央走运转将黄金视为计谋对冲器具，乌干达中央银行于2026年3月精良启动国内黄金收购缱绻，拟在3月至6月间从本国坐褥商处采购至少100公斤黄金，以充实储备、交代海外金融市集波动风险。

　　在金价波动加重配景下，巨额机构觉得，黄金的中永恒上行逻辑并未受到施行性动摇，短期波动更多是阶段性扰动而非趋势性滚动。

　　国联民生证券觉得，“黄金永恒高潮”的主趋势并未篡改。一方面，据机构测算，3月全球央行举座仍处于净买入状态，购金量达14.7吨，其中欧元区增合手43.1吨，远超土耳其、俄罗斯减合手量；另一方面，永恒好意思元信用弱化趋势并未逆转，2025年好意思国政府杠杆率打破110%，好意思元信用弱化趋势不竭。历史训诲标明，1977年—1979年、1999年—2008年处于好意思元信用弱化阶段，即使中枢经济体大规模抛售黄金，金价已经走出高潮趋势。少数“非中枢”央行的战术性减合手，并不影响“好意思元信用弱化—央行购金加多—黄金高潮趋势牢固”的永恒逻辑。

　　紫金天风期货分析师刘诗瑶觉得，从永恒视角看，好意思国财政气象合手续恶化，重叠地缘博弈松开全球对好意思元储备钞票安全性的信任，黄金算作货币体系信用对冲与替代钞票，永恒成就逻辑反而进一步强化，超跌后具备中期成就价值。

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　　华安期货分析师曹晓军示意，中永恒来看，全球央行购金趋势、环球债务问题冲击货币信用等身分，仍为金价提供坚实维持。瞻望2026年二季度，在海外油价高潮的影响下，好意思国通胀存在再度回升风险，好意思联储或暂缓降息，好意思元或者率保管震憾偏强面貌，进而对金价酿成阶段性压制，但其中永恒进取趋势仍难以逆转。

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